连续三年巨亏的“培育钻石龙头企业”黄河旋风的股价竟在不到两年时间内最高暴涨5倍多。股价上行的重要催化剂或许是切入金刚石散热材料领域，从而迈入半导体散热这一热门赛道。
然而，距公司相关人士对媒体公布的“热沉片生产车间将于2月份投入量产”的日期过去1月有余，在其负责生产金刚石散热器件上游材料金刚石热沉片的子公司河南风优创厂区，《每日经济新闻》记者（简称每经记者）在清明节前的两次探访，看到的却是另一番场景，一些设备甚至还没有拆封。
2023年亏损7.98亿元、2024年亏损9.83亿元、2025年预亏8.5亿元……就是这样一家业绩不佳的上市公司，其股价却从2024年7月的最低价起步最高上涨超5倍，也在最近11个月的时间内最高飙升超过2倍。
而黄河旋风股价之所以受到资本市场热炒，或许源于公司的金刚石热沉片概念。
今年1月19日，河南风优创材料技术有限公司（以下简称河南风优创）董事长、黄河旋风研发中心王适博士在接受媒体采访中明确表示：“目前8英寸是推向市场的最大尺寸，我们热沉片生产车间将于2月份投入量产。”
而据每经记者不完全统计，在1月19日至2月25日期间，投资者在上证e互动平台上有14条“量产与否”的相关提问，而公司没有任何回复或者澄清动作，直到2月25日才统一回复称“目前相关产品还没有量产”，而此时距离公司向媒体发布的“2月将量产”期限仅仅还剩4天。
从1月19日河南当地媒体披露“2月将量产”到2月25日公司在上证e互动首次否认量产，这家上交所主板上市公司的股价曾四次涨停，最高上涨近六成，而上证指数同期最大涨幅仅为1.28%。
而每经记者于3月下旬和4月上旬两次现场实地探访，河南风优创热沉片车间却未呈现生产状态。
3月下旬，每经记者首次前往生产实地。河南风优创生产所在地位于长葛市北部，坐落于“黄河科技园”（高德地图显示名称）内。该园区入口处的石碑上，醒目地刻有“中原超硬材料创新示范基地”字样；同时，河南芯创新材料有限公司（以下简称河南芯创）的挂牌也清晰地悬挂在园区门口。
黄河科技园大门口图片来源：每经记者3月下旬摄
步入园区，左手边可见一栋外观类似黄河旋风总部办公大楼的建筑，外立面为米黄色石材，内部尚未进行精装修；右手边即为河南风优创办公大楼，外立面已较完善，路边上还摆放了一些施工材料。
河南风优创公司大门口图片来源：每经记者3月下旬摄
走进河南风优创内部，映入眼帘的是一张摆放了数个样品的桌子。用于公司宣传介绍的显示大屏未见开启。
河南风优创公司内部图片来源：每经记者3月下旬摄
河南风优创公司外部环境图片来源：每经记者3月下旬摄
隔着生产车间的玻璃可以看到，数台印有“UPL”字样的大型设备整齐列阵。每经记者看到的设备显示屏处于黑屏状态。生产车间内，有头戴安全帽的工作人员正在设备间穿梭。
车间内的施工人员图片来源：每经记者3月下旬摄
同时，也有人员在摆弄管道相关的设施。
生产车间内部图片来源：每经记者3月下旬摄
视线所及，仍有相当数量的机组外层包裹着出厂时的塑料保护膜尚未拆除，而上述人员均未穿无尘车间的防护服和装备。
河南风优创生产车间内部图片来源：每经记者3月下旬摄
在生产车间的正对面，还有一间稍小房间堆放了几台未开机的设备仪器和一批未拆封的货物，还有两台叉车没有及时运走。
河南风优创公司内部一处房间图片来源：每经记者3月下旬摄
4月上旬清明节前夕，每经记者再度来到河南风优创探访，与上次看到的情形相比，生产车间外增设了不锈钢洗手池，车间外地面上摆放了一些金属装修材料，耳边不断传来类似电动工具的噪音。
生产车间的大门洞开，每经记者走进去观察发现：地上堆砌着一些杂物和废弃包装、建材等物料，还有一些没拆封的设备和施工使用的金属脚手架，一个空的仪器柜也没有关上大门。每经记者还看到有人员在显示屏上调试，也有人员在搬运管线状材料，上述人员依然未穿着无尘车间的防护服和装备。
河南风优创生产车间内部图片来源：每经记者4月上旬摄
河南风优创生产车间内部图片来源：每经记者4月上旬摄
值得一提的是，黄河旋风官方微信在2月28日的推文中提到，河南风优创内部将设置无尘车间，推文中一张照片显示，一位技术人员身着防护服佩戴手套，面对一台设备的显示屏进行操作。
图片来源：黄河旋风官微2月28日推文配图
一位从事金刚石行业的人士告诉每经记者，一般来说，单晶金刚石和多晶金刚石在生长过程中需要籽晶或衬底，落尘容易在生长过程中出现缺陷，因此需要在无尘车间内进行生产作业。
而黄河旋风在2月28日发布的官微推文中提到风优创公司董事长王适，他介绍称，公司主要产品包括6英寸、8英寸多晶金刚石柔性薄膜及0.1毫米至1毫米金刚石热沉片。
从无尘车间这个要求来看，每经记者两次探访过程中，河南风优创的生产车间也暂时还未呈现出正常生产应有的条件和状态。
根据河南芯创在2025年7月17日发布的“许昌市超硬材料产业链提质升级（二期)-MPCVD设备车间基础设施改造项目工程总承包（EPC）及监理项目（不见面开标）招标公告”，招标文件明确提出厂房房间要求，比如，“洁净间MPCVD设备以及质检室所在洁净间等的洁净度要求万级”、洁净间（包括万级洁净间和普通洁净间）空调需要达到空气湿度要求约30%~50%，不凝露，环境温度要求约 20~25℃（以实际需要为准）；洁净间内需要配备相应的风淋室（需同时满足≥6人进入）等。
图片来源：招标文件截图
一位A股制造业公司的董秘告诉每经记者，工业制造的“量产”如果用开饭店举例子：比如某天或某几天（理想状况是一直持续）有20或100个固定食客，形成稳定的经营流水，对应工业生产则是产线可以持续运营达一定规模。但在当前股票炒作的背景下，所谓的“量产”定义弹性就很大了，某企业在几天或几周内生产一段时间也会称为量产，但实际的可持续性和规模是不确定的，易让市场误判经营规模及相应产生的效益。在他看来，真正的量产应当是连续不断的规模化产出，这样才有实际意义。
而投产是指生产经营的基础条件具备了，理论上可启动生产，比如生产了若干件产品，但不代表可持续生产——比如仅生产了一辆车，但存在后续订单的缺失、设备是暂时租赁的，甚至人工不足、原材料短缺、流动资金紧张等情况，导致无法继续生产，公司依然宣称“已投产”。
4月8日，某财经媒体刊发了一篇题为“黄河旋风计划投资20亿元用于大尺寸金刚石热沉片生产”的报道，其中河南风优创董事长王适在此报道中表示：“我们生产的大尺寸热沉片已经通过华为、中芯国际等头部企业验证，满足芯片封装中试与批量应用。现在所有设备都在24小时满负荷生产。我们有信心在这个领域保持2~3年的领先优势。”
4月10日，每经记者以投资者身份致电黄河旋风董秘办了解8英寸金刚石热沉片进展，并提问“公司目前有没有通过中芯国际、华为这些企业验证”。接线人员回答称：“8英寸热沉片是我们的一个子公司风优创生产的。我们现在了解到的是，他们现在还是投产的状态，销售或者认证，我们没有接到他们的一些相关的反馈。”
每经记者追问道：“现在8英寸金刚石生产线的这些设备，是不是都是24小时满负荷生产？”，对方表示：“一期的设备安装还没有完成，有的（设备）还在装机中，也是在不间断的（装机），没有安装完毕是不能生产的。现在有的机器是24小时生产，但是没有那么多台，达不到量产的标准。”
设备招标：招标方、主要中标方、使用方上演“一家亲”
值得关注的是，河南风优创是这一资本故事的“内核”与“实体”，但黄河旋风却在其成立及增资扩股的两次关键节点闭口不谈。
2025年6月18日，黄河旋风注册成立全资子公司河南风优创，注册资本1000万元，但黄河旋风并未就此事发布公告，2025年半年报中也未提及。2025年9月，河南风优创通过增资扩股引入深圳优普莱等离子体技术有限公司（以下简称深圳优普莱，持股比例49%），注册资本增至2000万元。这一增资动作同样未被黄河旋风披露。
而后续通过增资扩股进入河南风优创的深圳优普莱，正是生产热沉片的核心设备主要供应商。每经记者发现，此前的核心设备招投标却留下了不少疑问。
2025年8月19日，河南芯创发布了“采购915MHzMPCVD设备及配套设备项目”的招标公告，招标的监督部门为许昌市国有产业投资有限公司（以下简称许昌产投）。而黄河旋风的控股股东正是许昌产投，公司实际控制人则是许昌市财政局。经每经记者多方证实，本次招标设备正是黄河旋风控股子公司河南风优创生产金刚石热沉片所需。
2025年9月10日，评标结果揭晓：第一标段由深圳优普莱以1.82亿元中标，第二标段由河南碳真芯材科技有限公司以6783万元中标。
工商信息显示，招标方河南芯创与设备实际使用方河南风优创均为许昌产投旗下孙公司。这意味着，这实质上是一笔发生在关联企业之间的资产流转。然而，黄河旋风并未在后续披露任何关于河南风优创所用生产设备来源的信息，也未披露与关联企业的设备合作情况。
值得注意的是，深圳优普莱在中标公告发布后的短短7日内（5个工作日），就以增资入股的方式成为了设备实际使用方河南风优创的参股股东。而此日期甚至还在中标公告明示的7个工作日中标异议期之内。
涉及国有实际控制的企业的增资扩股，各项决策与审批、资产审计评估、公开征集与信息披露等流程通常需要较长时间。黄河旋风与深圳优普莱在中标公告发布前是否就已经有合作意向，并在推进增资扩股流程？抑或是当地特事特办，所以效率显著？
此外，根据此次中标文件《一标段中小企业声明函》披露，深圳优普莱从业人员14人，营收仅为978.72万元，但上述数据未披露具体年份和时间。
上海明伦律师事务所王智斌律师向每经记者分析表示，付款方与上市公司受同一国资控制，付款方构成上市公司关联方。在该交易案中，付款方承担成本、上市公司的并表子公司享受收益，形成经济资源由付款方向上市公司的流转，具备关联交易的实质特征。上市公司是否需要披露该关联交易，取决于交易金额以及占经审计净资产的比例。
另有法律专家向每经记者表示，若一个公司在中标后短短5个工作日内即完成对国资全资子公司的增资入股并取得工商登记，该等操作效率显著偏离国资增资扩股的常规周期，不符合商业常理。该中标公司在投标时是否获得了特殊待遇，需由监管部门进一步查明。
从本次评标报告来看，与深圳优普莱同台竞技的3家竞标方，不论从申报材料还是审核过程中出现的异常等情况，都显示出这次招标并不寻常。
在第一标段，与优普莱一起参加竞标的三家企业分别是：成都沃特塞恩电子技术有限公司（以下简称成都沃特塞恩）、深圳飞赛精密钣金技术有限公司（以下简称深圳飞赛）、河南鎏骄仪器设备有限公司（以下简称河南鎏骄）。
首先是硬件特征码异常的未中标人河南鎏骄。评标报告显示：“河南鎏骄与深圳优普莱CPU序列号178BFBFF0086重复。”
但是根据本次招标文件引用相关规定显示：如果出现不同投标人电子投标文件制作硬件特征码（包括网卡MAC地址、CPU序号、硬盘序列号）均一致时，视为“不同投标人的投标文件由同一单位或者个人编制”或“不同投标人委托同一单位或者个人办理投标事宜”，其投标无效。而据某投标咨询公司向每经记者表示，这种投标无效的情况会被认定为围标或串标。
此外，天眼查数据显示，河南鎏骄2021年至2024年社保人数均不超过3人，却要独立参与投标上亿元级别的高端装备项目。
更令人费解的是，河南鎏骄其中一条申报业绩是“郑州航空工业管理学院航站楼大跨空间结构健康监测与抗震项目”，明显与本次招标的金刚石热沉片生产设备技术毫无关联。
其余两家未中标公司为成都沃特塞恩与深圳飞赛，两家公司在投标文件中填报的业绩均未通过评标委员会审查。这两家公司均未能提供符合本次招标的项目业绩，并且深圳飞赛将“车载冰箱”物料采购项目作为业绩审查资料，与本次招标设备风马牛不相及。
对于金刚石热沉片项目情况及黄河旋风与深圳优普莱合作情况相关问题，每经记者于4月7日上午向黄河旋风公司邮箱发去采访函，同时也拨打了公司对外公布的董秘联系电话，但截至发稿并未收到公司的回复。
股价狂飙：重大利空后黄河旋风释放金刚石热沉片量产预期
前述提到，金刚石热沉片的量产与否，是市场高度关注的利好信息，可能更是黄河旋风股价上行的重要催化剂。
事实上，2025年正是黄河旋风围绕金刚石散热材料展开实业投资与资本运作最为密集的一年，其股价也于这一年随着控股股东许昌产投宣布增持而启动，并一路攀升，至2026年3月12日创下最高价，累计涨幅超过200%。
每经记者制图
公司的股价上升基本可以划分为两个阶段。
第一阶段始于2025年5月中旬，以公司5月14日发布的控股股东许昌产投增持计划为起点。此后，公司同年还展开了一系列动作：5月成立河南乾元芯钻半导体科技有限公司（以下简称河南乾元芯钻），6月成立河南风优创，8月河南芯创启动关键生产设备招投标，9月深圳优普莱增资扩股进入河南风优创。
在此期间，除了河南乾元芯钻的成立，其余事项公司均未对外披露。然而，在这一系列未公开的重大动作背后，股价已启动。
黄河旋风的股价从2025年5月15日收盘价3.86元/股，到2025年10月23日股价来到近三年新高的8.49元/股，在五个月的时间内股价最高涨幅近120%。
2026年1月17日，黄河旋风发布预亏8.5亿元的重大利空公告，股价在公告后首个交易日（1月19日）小跌2.94%，当天最低价5.75元，这一价格也成为了今年次低价，而今年最低价是开年第一个交易日的开盘价5.71元。
2026年1月19日，据河南当地媒体的一篇报道，首次提及黄河旋风8英寸金刚石热沉片的突破以及2月份量产的消息。河南风优创董事长、黄河旋风研发中心王适博士在采访中明确表示：“目前8英寸是推向市场的最大尺寸，我们热沉片生产车间将于2月份投入量产。”
随后，黄河旋风的股价便启动了第二阶段拉升。
自媒体也开始大量释放“黄河旋风8英寸热沉片2026年量产，在手订单1.5亿”“成为英伟达下一代GPU的核心供应商”的不实信息，股价也随之震荡走高。
到了2月2日，黄河旋风再次向某具有较大市场影响力的财经媒体提及“热沉片生产车间计划2月份投入量产”，黄河旋风股价继续拉升。
据每经记者不完全统计，在1月19日至2月25日期间，上证e互动平台上有14条“量产与否”的相关提问，而公司没有任何回复或者澄清动作，直到2月25日才统一回复称“目前相关产品还没有量产”，而此时距离公司向媒体发布的“2月将量产”期限仅仅还剩4天。
从1月19日河南当地媒体披露“2月将量产”到2月25日公司在上证e互动首次否认量产，这家上交所主板上市公司的股价曾四次涨停，最高上涨近六成，而上证指数同期最大涨幅仅为1.28%。
在否认量产之后，其官方微信号在2月28日发文表示“国内首条8英寸金刚石热沉片生产线正式投产”，众多媒体和自媒体再次大量跟进宣传扩散。
紧接着，3月5日晚间，黄河旋风突然发布一份《关于控股股东增持股份结果公告》，公告内容称控股股东增持计划实施完毕，共计增持2200.01万股，合计金额1.038亿元。
每经记者发现，该增持计划实际上早在2025年11月4日就已达标，而且此次公告日距离增持计划到期日尚余两个多月，此次公告仅为象征性增持100股，投入仅951.01元，许昌产投距离其增持计划上限尚余9600多万元的差距。根据增持金额和增持数量计算，控股股东的平均增持成本约为4.71元/股，而3月5日公司收盘价已高达9.9元。
而就在该增持结果公告发布后的五个交易日内，黄河旋风连续出现两个涨停（3月10日、3月11日），并在第五个交易日（3月12日）股价创出近三年半的新高，也就是本轮拉升行情最高价11.59元，距离年初业绩利空公告砸出的5.75元最低价实现了翻倍行情。
每经记者制图
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